修建装修职业研讨周报：Q2基建景气有望接连继续看好稳增加主线出资时机

　　22年1-3月地产开发出资/狭义基建/广义基建/制造业同比别离+0.7%/+8.5%/+10.5%/+15.6%，3月单月地产开发出资/狭义基建/广义基建/制造业同比别离-2.4%/+8.8%/+11.8%/+11.9%。此前咱们判别Q1是基建发力的蜜月期，出资数据和央国企订单进一步验证咱们的观念，考虑到近期疫情重复或许推迟地产出售和消费的复苏，短期内基建出资稳增加有望进一步强化，坚决看好稳增加主线下的基建出资逻辑，注重动力基建、水利、管网等细分范畴以及山东、四川、安徽等区域的出资时机。

　　近期央行与外汇局一起发布《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的告诉》，提出23条支撑实体经济办法，第11条提出加大对有用出资支撑力度，包含金融机构加大对重大项目、惠民生补短板项目（水利、交通、管网、市政）和新基建的支撑力度，合理购买当地政府债券，按市场化准则保证融资渠道合理融资需求，保证在建项目施行，做好PPP金融支撑，以及加大对增加缓慢区域的支撑。市政出资占狭义基建约近45%，此前受隐性负债办理束缚，当地市政出资接连坚持低增加或负增加状况，后续若融资渠道融资才能得到改进，当地市政出资有望边沿回暖，给基建出资带来较大改进弹性。

　　咱们估计22Q2基建仍有望坚持较高景气，2022年广义/狭义基建增速别离为6.1%/5.0%。从实践需求的视点来看，咱们以为2022年基建职业上半年景气量高于下半年，估计22H1/H2的狭义基建增速为6.8%/3.6%，22H1/H2的广义基建增速为8.4%/4.2%；单季度来看，考虑到近期疫情重复或许推迟地产出售和消费的复苏，22Q2基建出资仍有望保持较高增加，咱们测算单月增速仍有望超5%，22Q3基建增速在低基数的根底上仍具有较好的反弹根底，2022年基建职业的景气量有望接连至22Q3。

　　上星期修建（中信）指数跌落5.84%，沪深300指数跌落3.32%，三级子板块全部跌落。个股中乾景园林（+16.19%）、华凯构思（+11.13%）、华蓝集团（+9.23%）、上海港湾（+7.91%）、*ST美尚（+7.59%）涨幅居前。

　　“修建+”龙头中长期生长维度下，布局“新动力”、“化工”工业的企业逐渐进入成绩兑现期，成绩有望高增加。价值种类估值修正维度下，当地国企龙头有望享用区域性基建高景气，运营功率提高带来的赢利弹性已开始闪现，中长期兼具稳健增加与报表质量改进时机，央企市占率提高支撑营收继续增加，降杠杆完成后，ROE仍具有显着的向上弹性，跟着央企赢利开释才能和志愿不断加强，亦具有较强的估值修正的弹性。

　　危险提示：基建&地产出资超预期下行、新动力&化工事务拓宽不及预期、装配式龙头集中度提高不及预期、央企、国企改革提效进展不及预期。