修建装修职业周报：哪些细分职业环比有望加快改进？

　　疫后景气加快上升细分职业三大特征：需求积压开释动能强、中心产需区受疫情影响大、下半年催化要素多。 部分修建细分职业前期受疫情冲击较大、估值短期快速缩短，当时国内疫情局势好转，各类出产要素不断康复，该类细分职业环比有望加快改进，完成景气“深 V”，当时阶段估值修正具有更强弹性。详细来看，咱们以为该类细分职业遍及具有三大特征：1）需求积压开释动能强： 职业自身需求好、增速快，且疫情下需求并未像大都消费范畴相同消失，而是堆集和拖延，疫后可通过赶工方式加快开释；2）中心产需区受疫情影响大： 职业首要供给与需求区坐落本轮疫情中心区域（长三角、京津冀等）；3）下半年催化要素多： 下半年方针面或许持续加码职业方向，或前期职业支撑方针加快落地。这些细分范畴包含：

　　1）钢结构：物流、需求加快康复，赶工动能足够。钢结构出产端高度依靠物流，疫情环境下物流不晓畅，钢材收购、钢构件产制品交给受阻；施工端因履行工地防疫要求，工序推动显着放缓； 业主端当地政府首要精力、资源聚集抗疫，公共修建（校园、医院、场馆）、大型桥梁等基建类项目推动放缓。疫后跟着物流康复、赶工加快，以及当地政府精力、资源转向保经济，基建类项目加快推动，钢构供需均有望显着修正。要点引荐钢构制作龙头鸿路钢构 （疫后产能使用率及吨净利均有望显着上升），以及钢构施工龙头精工钢构（钢构 EPC 事务快速放量，光伏修建开辟新增加点）。

　　2） BIPV：职业高景气生长，下半年标准履行+硅料价格下降提高装机动力。光伏修建职业未来空间大、当时浸透率低，测算我国每年 BIPV 潜在装机规划可达 28GW，对应总出资超 1400 亿元/年。上一年至今国务院、动力局、住建部连续发文推动光伏修建开展，方针较为密布、推动力度大，BIPV 职业已处快速生长前夕。本年 4 月 1 日国内强制履行《修建节能与可再生动力使用通用标准》后，新建修建均应装置太阳能体系，依据咱们草根调研状况，现在修建规划院已开端对较多新建修建项目的 BIPV 体系进行前期规划，下半年有望由规划转为订单落地，促 BIPV 装机规划快速增加。此外，跟着龙头硅料企业产能下半年加快开释，估计下半年硅片、光伏组件价格有望逐渐回落，促 BIPV 项目本钱下降、经济性进一步提高。要点引荐与重视光伏修建事务快速布局的 BIPV 领军企业森特股份、龙元建造、精工钢构、东南网架、江河集团。

　　3）工商业配网与微网：疫后赶工+分布式光伏提速+电价上涨促下半年景气量加快提高。 长三角为工商企业聚集地，疫情期间工商业配电网与微电网出资建造显着受阻，但职业需求依然较为旺盛，一方面十四五期间国网/南网均将配网列为要点出资范畴，别离占其电网出资总额 60%/48%，配电网建造中期将坚持高景气；另一方面跟着分布式新动力接入量持续增多，可以完成源网荷储充协同、处理分布式新动力消纳问题的微电网设备需求持续提高。展望下半年，前期积压的长三角配网与微网订单将赶工履行，分布式光伏装机提速、工商业电价市场化程度提高等催化要素有望构成合力，促工商业配网与微网职业景气量加快提高。要点引荐配网 EPCO 民营龙头苏文电能（Q1 订单翻倍增加、赢利承认受阻，疫后订单有望加快履行、赢利加快承认）、微网龙头安科瑞（微网事务加快落地，持续获益用户侧新式电力体系开展）。

　　4）供热管网改造：方针大力推动，下半年需求有望加快开释。供热管网职业具有显着季节性，11 月到次年 3 月为采暖季，一般项目收购、履行较少，4-5 月进入非采暖季后，供热公司连续整理和拟定年内出资方案，6 月进入招投标和项目履行旺季，职业将进入景气上行期。本年 2 月国家发改委、动力局联合外发《关于完善动力绿色低碳转型体系机制和方针办法的定见》，着重“在具有条件的区域推动供热计量变革和供热设备智能化建造”；5 月住建部《进一步做好市政基础设备安全运转管理工作》文件中也提出要活跃推动“乡镇供热运转安全及乡镇老旧供热管网节能改造”，当时方针面持续力推供热管网节能改造。当时时点往后看，跟着上半年专项债资金加快发行到位（专项债为本年供热管网改造项目重要资金来源），供热管网职业进入密布招投标和施工阶段后，职业景气量有望加快上行。要点引荐供热管网改造龙头瑞纳智能（本年订单体量已达 3.54 亿元，是上一年营收 67%，全年盈余高增可期）。

　　出资主张： 国内疫情局势逐渐好转，主张活跃布局疫后景气环比有望加快上升细分板块：1）钢结构：要点引荐钢构制作龙头鸿路钢构（PE17X）、钢构工程龙头精工钢构（PE11X）；2）BIPV：要点引荐与重视森特股份、龙元建造； 3）工商业配网与微网： 要点引荐配网 EPCO 龙头苏文电能 （PE17X）、微网龙头安科瑞（PE21X）；4）供热管网：要点引荐供热管网改造龙头瑞纳智能（PE20X）。此外，本年管理层稳增加情绪坚决，静待后续稳增加方针进一步加码，优质基建龙头阶段性调整带来加仓时机，持续引荐轻视值修建央企我国修建（PE4.1X）、我国中铁（PE5.2X）、我邦交建（PE7.3X）等，高生长当地国企山东路桥（PE5.4X）、四川路桥（PE7.1X）。

　　危险提示：稳增加方针不达预期危险，应收账款减值危险，疫情重复危险，原材料价格大幅上涨危险等。