修建装修职业2022年一季报前瞻：稳增加提速 成绩开释值得等待

　　l 经济下行压力加大，逆周期调理需求提高。我国 21 年全年基础设施出资(全口径)同比增加 0.21%，基础设施出资(不含电力)同比增加 0.40%；出资同比增加 4.4%，两年平均增加 5.7%。进入 22 年，在疫情重复、海外市场环境恶化的布景下，基建托底经济的必要性进一步提高，咱们应对合理扩展有用出资范畴内的需求弹性保有等待。

　　l 修建工程企业以工程进度法承认收入为主，成绩开释值得等待。依据咱们此前前史复盘，从稳增加预期发酵到修建业新签订单增速有所反映，时滞约 2-4 个季度，本轮稳增加从 2021 年 7 月发酵，估计本年 1、2 季度修建企业订单将有显着改进，成绩反响滞后于订单，后续开释值得等待。2022Q1 疫情重复、大宗商品价格提高，修建企业生产经营遭到必定冲击，咱们估计一季度修建企业成绩增速仍以稳健为主。

　　l 依据新签订单结算节奏，咱们估计盯梢要点公司 2022Q1 归母净利润状况如下：

　　1)增速在 0-10%的公司：我国修建、我国铁建、我邦交建、我国电建、安徽建工和鸿路钢构；

　　3)增速在 20%以上的公司：我国化学、我国能建、精工钢构l 轻视值起点+驱动力达观预期助力估值修正。修建板块取得超量收益的必要条件是边沿上正在形成对中心驱动力的达观预期，且股价没有充分反映，当时修建职业 PE 和 PB 别离 10.9X 和 0.97X，别离处于近十年估值约 40%和 20%分位，流动性边沿宽松助力企业扩张，估值有望迎来修正。

　　l 出资剖析定见：保持“看好”评级。咱们以为出资需求边沿改进确实定性进一步夯实，要点引荐预期改进的价值蓝筹、电力工程和本钱修正弹性标的三个方向：1)前史估值底部、预期改进的价值蓝筹，基建央企、、、，当地国企、四川路桥；2)电力工程范畴：引荐新能源建造主力军、；3)重视 22 年有望迎来本钱修正的弹性标的：，，重视志特新材。